中国养老保险基金多元化投资的风险及对策
来源:宣传处 发布时间:2019-02-27 10:21 浏览次数:

[]本文认为中国金融市场存在不合理的、结构,资本市场体系发展缺陷、滞后,股市投资环境不好、投资风险过大,债券市场细分、品种单一、市场化程度较低,在分析中国养老保险基金投资资本市场面临的巨大困难和风险的基础上,提出了解决中国养老保险基金多元化投资问题的建议。

中国养老保险基金多元化投资的风险及对策

[关键词]养老保险基金;资本市场;多元化投资;政策建议

一个、中国的养老保险基金投资资本市场风险

(1)中国金融市场发展不良,结构不合理

1.养老基金的财务结构和投资。财务结构和养老基金投资相互作用。一方面,金融结构决定了养老基金在金融市场中的投资工具和投资比例;另一方面,养老基金作为金融市场的机构投资者,其投资行为影响着国家的金融结构。基金经理根据情况调整资产组合将导致金融资产价格发生变化。价格变动将影响金融资产的供应,这将影响金融结构。为了保证长期支付养老金的需要,养老基金还寻求相当大的投资保障,这使得它重新组织了金融市场中各种金融工具的风险分配和分配。内在需求促进了金融工具的创新,并相应地影响了国家的金融结构。

中国不合理的金融结构阻碍了养老基金的多元化投资。近年来,有价证券占金融资产总额的比例持续下降。相比之下,货币金融资产占金融资产总额的比例持续上升。货币金融资产的比例增加。主要表现为公共存款和家庭储蓄存款占金融资产总额的比例增加。相应地,中国连续八次下调银行存款利率。

存款利率的下降并没有减少存款金额,而是增加了。这表明中国目前的资本投资渠道不足,资本市场不是理想的资金投资场所。资本市场发展滞后,影响了中国金融结构的优化,阻碍了中国养老基金投资资本市场的步伐。目前,将养老基金存入银行并购买政府债券也是无能为力的。

(2)中国资本市场体系的缺陷,发展滞后

经过中国资本市场十多年的改革和探索,资本市场从无到有,从小到大,从不完美到逐步改善。但是,近年来资本市场的发展滞后于整个国民经济的发展。原因应该归咎于资本市场的制度缺陷。制度缺陷破坏了资本市场的基本功能,制约了资本市场的进一步发展。现在的机构缺陷主题1.机构缺陷。制度缺陷是中国资本市场所有者的制度缺陷。中国的资本市场可以说是应该全面实施市场经济规则。但是,随着行政权力和行政机制的大规模干预,中国的资本市场在一定程度上受到了行政控制,已经成为一个可以随意监管的资本市场。

2.结构缺陷。中国资本市场的内部结构存在明显的制度缺陷。首先,就整体设计而言,中国的资本市场只有现货市场,即现货交易股票、债券,缺乏期货期权和其他金融衍生品市场。现实中这种单向结构设计最明显的缺点是中国资本市场只有多种机制,没有卖空机制。期货期权市场没有独特的价格发现功能,套期保值功能和风险规避功能。这极大地抵消了资本市场本身固有的优势和优势。其次,股票市场和债券市场的结构是不合理的。在中国资本市场的发展过程中,它一直以“股市弱势债券市场”为特征,债券市场相对于股市处于弱势地信游平台位。

3.机制缺陷。由于资本市场缺乏明确的产权关系,资本市场竞争机制、约束机制和激励机制三者缺失,资本市场在很大程度上失去了发展和进取的动力。

4.功能缺陷。在市场经济条件下,资本市场最重要的核心功能是资源的分配和重组。市场价格由具有独立意愿和利益的经济实体之间的竞争形成,社会资金流动以市场价格、流向、流量和流程为指导,从而完成资源优化和合理组合配置过程。目前还没有中国资本市场价格形成的市场机制。价格的上涨和下跌并不是供需关系的真实反映,也不能实现资本市场的功能。此外,融资投资机制不健全,也限制了资本市场功能的实现。

5.规则缺陷。资本市场正常运作和有效运作的一个关键前提是,必须有健全的法律体系和健全的法律体系,体现市场经济的内在本质和资本市场的内在规律。但是,中国现有的许多法律法规都没有,而且现有的一些法律也偏离了市场经济的基本原则。

(3)中国股市投资环境不好,投资风险过大

分拆股权是指上市公司部分股份的上市,部分股份未上市流通。

股权分置是国有企业股份制改造从计划经济向市场经济转型的一种独特现象。上市公司股票分为不可转让国有股和法人股,以及可上市流通的社会公众股。股权分割问题是导致中国股市投资环境恶化的重要因素。、投资风险过大。1.股市炒作普遍存在。分拆配股使股票市场的“价值发现”功能基本丧失。股价难以反映上市公司的内在价值。价格是围绕价值波动的客观规律人为地分开的,股票价格扭曲发出了错误的信号。机构投资者和散户投资者在市场上的投资行为是短期的,长期不可能持股和实施价值投资,整个市场是投机性的。作为一种机构投资者,养老保险基金专注于价值投资,追求长期稳定的投资回报。显然,目前的股票市场不适合养老保险基金投资。

一些上市公司质量低劣,投资价值低。上市公司的质量是中国证券市场稳定的基石,决定上市公司质量的关键在于公信游娱乐司治理结构是否良好。股权分割导致公司治理缺乏共同利益基础。非流通股股东的利益是资产净值的增加或减少。流通股股东的利益是二级市场股价的波动。客观地说,形成了非流通股东与流通股东之间固有的利益冲突。该公司受到明显的行政干预。作为流通股股东的中小投资者通常在公司治理方面没有足够的发言权,合法权益难以得到保障。可以看出,股权分置下缺乏公司治理,损害了流通股东的利益,扰乱了资本市场的正常交易,最终影响了资本市场的稳定和健康发展。

股票市场风险很大。分拆股权使得中国股市的发展缺乏良好的制度基础。不健全的制度基础使市场参与者的行为失真。上市公司再投资、光回报,目的是圈出资金;投资者短线炒作,盲目跟风;主题、的推测是无止境的;坐在、上操纵股票价格的行为很频繁。股价波动性大,整个市场的系统性风险也很大。此外,股权和全流通问题一直是国内股市的最大负面因素。当投资者发现这些好的预期都失去了,股指陷入停滞,并继续创下新低,二级市场投资者遭受重创,并且系统性市场风险暴露无遗。

作为参与者的“救命资金”,养老保险基金具有较强的安全性和较强的避险倾向。中国股市的系统性风险很高,并没有办法有效防范系统性风险,使目前的养老基金没有很大比例的投资可能进入市场。

(4)债券市场分离,单一产品,低市场化

从全球角度来看,债券是养老基金的主要投资工具。债券的性质更符合养老基金的投资需求。然而,中国债券市场的问题已经抑制了养老基金对债券的投资。债券市场不统一,处于分裂状态。目前,中国的债券市场包括银行间债券市场、交易所债券市场和商业银行柜台市场。各债券市场发行的债券在不同的银行间市场发行簿记国债和政策性金融债券;交易所发行公司债券、可转换公司债券和部分账面记入国债;非处方发行证书式国债和非上市公司债券。债券发行后,由于转让托管的限制,大部分债务无法在各个市场之间自由流通。因此,二级市场各个市场交易的债券类型必然会有很大差异。各种债券市场的隔离给中国债券市场的深度发展带来了诸多问题,如难以形成统一的市场基准利率;银行间债券市场的流动性不足;交易市场和银行间市场的信号传递机制不顺畅,两个市场之间的债券交易价格存在差异等。单一品种的债券市场、结构不平衡。自中国国债发行开始以来,国债期限主要处于中期,短期国债的种类仍然非常稀缺。公司债券也存在一个问题。公司债券是担保债券,缺乏信用债券和抵押债券。公司债券大多是固定利率债券,浮动利率债券很少。

3.利率市场化程度低。首先,政府债券的利率缺乏独立性。国债利率根据银行储蓄存款利率设计,银行存贷款利率由中央银行制定。因此,从利率决定的角度来看,它是由行政模式决定的,这必然不能准确反映市场情况。其次,政府债券的利率不灵活。中国国债的发行率是固定利率。确定政府债券的发行率后,如果在发行期间调整银行存款利率,也将调整国债的票面利率。但是,发行后,无论银行存款利率如何变化,国债利率都没有调整。这意味着国债利率既不能反映社会资金的供求关系,也不能利用国债利率政策灵活调节货币流通和经济运行。

提高中国养老保险基金投资业绩的政策建议

(1)加强资本市场的制度建设,完善资本市场体系

资本市场的制度建设和规范发展对于提高中国养老保险基金的投资业绩至关重要,因为资本市场将成为未来中国养老保险基金投资的主要场所。资本市场未来发展的广度和深度直接决定了养老基金。投资范围和投资比例。可以说,资本市场的未来发展将直接决定中国目前养老保险制度的未来前景。

1,加强资本市场的制度建设,坚持市场化的发展目标

近年来,中国政府更加重视资本市场的制度建设,开始了股权交易结构的改革,这不仅为中国证券市场存在的缺陷管理开辟了道路,也为市场的未来发展提供了制度创新空间。股权分置改革不仅有助于改善宏观层面的价格形成机制,稳定期望,为深化资本市场改革和市场创新创造条件,而且有助于建立和完善上市公司的治理机制和估值。微观层面的治理结构。价值体系形成了成熟的股权文化和股东意识,从而有效地保护了中小股东的合法权益。上市公司的管理真正转变为公司价值管理者,有利于公司的可持续发展。公司的主要股东更关注股价的长期增长,并将成为上市公司价值管理的主要参与者。2.重点推动股权分置改革与养老基金投资股票市场的互动

目前,正在进行的股权分置改革为减少国有股筹集养老基金提供了良好的机会和平台。股权分置改革使国有股、法人股有权以上市方式进行上市和流通。未来,国家可以通过出售二级市场的国有股,向养老基金拨款,直接弥补养老保险的历史债务,建立真实的个人账户,然后再投入资金。以委托投资形式的资金。市场获得较高的回报率,也可以将国有股转让给养老基金管理机构。年度股息收入用于弥补养老金的收入和支出差距并建立个人账户。这样做不仅有助于改善中国的养老保险制度,还有助于中国股市从零售结构向基于机构投资者的结构转变,从短期投机到长期投资。不成熟逐渐成熟。因此,应努力促进股权分置改革与养老基金投资股市之间的良性互动。

3.大力发展债券市场,完善资本市场体系

(1)建议发行特殊政府债券,为养老金收支差距提供资金。鉴于目前养老保险基金存在较大缺口,国家应在各方面筹集资金。除了出售国有资产的财政转移支付、外,还可以考虑发行特别政府债券来筹集资金,以弥补中国养老金的收支差距,并建立个人账户。

(2)发展市政债券。市政债券的发展可以为城市建设和基础设施建设提供融资便利。与此同时,市政债券是机构投资者控制投资风险、,以提高资产流动性和资本使用效率、,实现有效的资产负债管理,更适合养老基金投资的工具。目前,中国的市政债券仍然是空白,市政建设所需的资金是通过发行公司债券筹集的。基金信托、政府补贴、中央政府代表地方政府发行债券和其他准市政债券。

(3)建立和发展真正的公司债券市场。公司债券的理想投资实体是养老基金等机构投资者。目前,中国真正的企业债券市场尚未形成。公司债券市场的形成和发展,首先是尽快制定和发布相关法规,明确发行公司债券、交易信息的披露和监督。在企业债券市场的形成和发展中,利用市场机制避免了股市的绕行。

(二)建立新的养老保险基金投资管理模式,目标是市场化私有化、

养老保险基金将通过多元化投资增加投资回报。它必须以市场化、的私有化为目标,建立养老基金的新投资管理模式,并利用市场机制和竞争机制来提升基金的价值。1.管理模式市场化、私有化

中国的基本养老保险统筹账户基金可以采用集中管理模式。平衡账户余额的资金由政府社会保障部门存入银行并购买政府债券,没有以市场为导向的多元化投资。同时,还应提高基本养老保险集合账户基金的整体水平,从目前的城市、县级到省级,最终实现国家统筹。

对于实施后的个人账户资金,中国可以采用相对集中的管理模式。将个人账户资金的管理权与政府职能分开,可以降低政府直接投资运营带来的效率损失,同时行政管理权由政府集中行使,可以有效降低管理成本。

2.投资运营市场化、多元化

养老基金的投资表现与基金的资产配置密切相关。目前,中国资本市场的不发达已经抑制了养老基金投资的多元化。养老基金投资多元化除了股票和债券,您还可以考虑进入基础设施建设领域作为机器人,或投资开放式基金、信托产品、抵押贷款。在投资比例方面,社会统筹账户余额基金应全部投资于风险较低的固定收益资产、。企业年金基金的投资回报风险较高。、的风险承受能力强于基本养老保险基金。考虑将大约一半的资金投资于股票和更高的股权资产。个人账户基金应将少量资金投入股权资产,大部分资金投资于固定收益资产。

中国养老保险基金多元化投资的风险及对策

引用

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